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生活用紙渠道為王 供給側改革助力造紙行業(yè)

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2016-05-04  來源:廣發(fā)證券  瀏覽次數(shù):625
核心提示:包裝用紙市場具備漲價條件,文化用紙回暖需等待,生活用紙渠道為王。
       包裝用紙經歷整合走出低谷,文化用紙仍需等待,生活用紙渠道為王。

 

漲價邏輯從供需、格局與成本線入手。

供需方面:造紙業(yè)需求與GDP相關性較強,我國經濟增速放緩需求短期難有超預期,當前維持供需弱平衡狀態(tài),但造紙固定資產完成額20161-2月份同比下降超過16%,平衡格局有望打破,供給側擾動因素將提供炒作機會。

格局方面:包裝用紙整合完成,文化用紙整合已現(xiàn)雛形,環(huán)保、規(guī)?;c客戶反饋將加速該進程。

成本線方面:受今年上半年全球新增產能200萬噸的影響,紙漿價格有望全年維持低位,根據(jù)測算造紙企業(yè)利潤對紙漿價格彈性巨大。漲價的預期終有望坐實,提供第二波行情。

包裝用紙2014年消費量在近10年來首次超過年產量。細分紙種中,白紙板與箱板紙供大于求,瓦楞原紙供需平衡,各紙種行業(yè)集中度較高。目前白卡紙均價5256/噸,預測成本線4700/噸左右,箱板紙均價為2970/噸,預測成本線3000/噸左右,紙種盈利性較低,市場已經具備漲價條件。

文化用紙產量與消費量均與上年基本持平。各細分紙種市場供大于求,行業(yè)集中度分散。目前銅板紙均價4931/噸,預測成本線5000/噸左右,雙膠紙均價5605/噸,預測成本線5064/噸,紙種盈利性較高,結合供需、成本情況,市場漲價可能性小,回暖還需等待。

生活用紙偏消費類屬性價格敏感度較弱,對渠道攔截與管控關鍵,當前行業(yè)結構較為分散,供給側改革或助力,可能將市場讓與具有規(guī)模效應的四大造紙商。
    供給側改革助力生活用紙,為其渠道起到管控作用。

 
 
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