2020年以來，紙漿主力合約價(jià)格在年初疫情及下半年需求恢復(fù)的影響下，表現(xiàn)為先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。第一季度國內(nèi)疫情尚未控制時(shí)，在避險(xiǎn)情緒下，紙漿價(jià)格跟隨大宗商品快速下挫，紙漿2005合約于2月3日創(chuàng)下年內(nèi)低點(diǎn)4252元/噸。之后海外疫情持續(xù)發(fā)酵，而國內(nèi)處于需求淡季，第二季度至第三季度紙漿價(jià)格在低位盤整。造紙行業(yè)作為防疫抗疫的日常用品，全球各地出現(xiàn)生活用紙搶購潮，紙漿相對(duì)于其他大宗商品而言底部支撐偏強(qiáng)。

　　第四季度造紙行業(yè)逐漸步入傳統(tǒng)的需求旺季，海外經(jīng)濟(jì)受疫情影響逐漸衰退，出口持續(xù)改善，以紙代塑政策支撐包裝類白卡及特種紙訂單較好，造紙行業(yè)加工利潤較上半年整體回暖。紙廠連續(xù)提價(jià)，下游加工利潤回升。其中，白卡及特種紙生產(chǎn)利潤亮眼。大型紙廠備貨積極性較高，漿廠及國內(nèi)港口顯性庫存均有一定幅度的去化，海運(yùn)費(fèi)上漲等諸多利好因素推動(dòng)外盤報(bào)價(jià)與紙漿期現(xiàn)貨價(jià)格共振上漲。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，市場(chǎng)看漲氛圍濃厚，產(chǎn)業(yè)鏈利潤逐步向上游轉(zhuǎn)移，紙漿期貨主力合約連續(xù)突破年內(nèi)高點(diǎn)。

　　隨著紙漿價(jià)格連創(chuàng)年內(nèi)新高，2020年12月底紙漿主力合約高觸及5692元/噸，銀星現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為5400元/噸，高價(jià)現(xiàn)貨實(shí)際成交清淡。下游成品紙跟漲幅度明顯偏弱，造紙行業(yè)加工利潤受到成本端侵蝕，尤其是文化紙及生活用紙?jiān)盐⒈〉睦麧櫾獾竭M(jìn)一步擠壓，部分文化紙企業(yè)被迫停機(jī)檢修，12月底國內(nèi)四家主要的文化紙生產(chǎn)企業(yè)相繼發(fā)布了2021年1月停機(jī)檢修的通知，這將影響文化紙市場(chǎng)供應(yīng)約16萬噸，造紙行業(yè)景氣度出現(xiàn)分化，紙漿價(jià)格或受到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)預(yù)期與需求弱現(xiàn)實(shí)的博弈。

　　從中長期來看，雖然疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖擊處于持續(xù)影響狀態(tài)，病毒變異對(duì)疫情控制帶來更多不確定性，但隨著疫苗快速研發(fā)及推廣，疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響逐漸減弱。同時(shí)，在各國政府財(cái)政刺激政策以及復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)下，2021年全球經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇，紙漿需求有望隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇實(shí)現(xiàn)同步上漲。從供應(yīng)端來看，2021年漂針漿暫無新增產(chǎn)能，并有轉(zhuǎn)產(chǎn)本色針葉漿的安排，相對(duì)高價(jià)刺激下產(chǎn)量依然有一定彈性，預(yù)計(jì)供需處于相對(duì)緊平衡狀態(tài)，累庫壓力將在4月之后體現(xiàn)。

　　綜上所述，2021年紙漿價(jià)格底部將有所抬升，但由于供需好轉(zhuǎn)預(yù)期在2020年年底紙漿價(jià)格上漲中已較大程度地兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)2021年價(jià)格上漲過程相對(duì)曲折，需求端淡旺季更替帶來的供需節(jié)奏變化對(duì)價(jià)格影響波動(dòng)加大，年內(nèi)漿價(jià)運(yùn)行區(qū)間在4800—6000元/噸。